BECA Advisors
Información sobre noticias, eventos y análisis de lo que está pasando en el mundo de las finanzas, la economía, las inversiones y los mercados en general. Todas las semanas un nuevo episodio con diferentes protagonistas de nuestro equipo o invitados especiales.
Episodes
Episodio 253 - Los verdaderos riesgos en la coyuntura actual
No es la suba de tasas de interés por el shock energético el principal riesgo sobre el mercado alcista. Los riesgos existen, pero están en otro lado: deuda pública, prolongación del conflicto y eventual escalada en el golfo pérsico y un excesivo optimismo sobre los beneficios de la inteligencia artificial.
Episodio 252 - Adiós, Jerome
Termina la época de Jerome Powell al frente de la Fed, con una decisión de mantener tasas de interés en Estados Unidos ampliamente esperada.
Episodio 251 - La guerra no termina, hasta que termine
Fracasaron las negociaciones y los mercados financieros vuelven a sufrir. ¿Qué podemos esperar y qué no de un conflicto sin miras a resolverse a corto plazo?
Episodio 250 - ¿TACO regresa de la guerra?
El anuncio del presidente norteamericano de "conversaciones constructivas" con Irán han dado un respiro momentáneo a los mercados. Pero lo que queda claro en todo este ir y venir es que, al final del camino, poco habrá cambiado en Oriente Medio.
Episodio 249 - El futuro del dólar
La percepción negativa sobre el valor del dólar por parte de algunos inversores luce desproporcionada a la luz de los datos y del comportamiento relativo de la economía norteamericana frente al resto de los países industrializados.
Episodio 248 - Tenemos que hablar de Kevin
La designación de Kevin Warsh como sucesor de Jerome Powell en la Reserva Federal genera diversas especulaciones en los mercados. ¿Será este Kevin el "hawkish" de los tiempos de Obama y Biden, o el más reciente "dovish" que ganó la simpatía de Trump?
Episodio 247 - TACO on ice
Finalmente, Donald Trump parece haber dado marcha atrás (otra vez) con Groenlandia. Los mercados mostraron su alivio, pero... ¿es realmente así? Los alcances de la degradación institucional que en diversos órdenes ha ido generando la administración norteamericana van más allá de un movimiento a corto plazo en los mercados.
Episodio 246 - No llores por mi, Venezuela
La captura de Nicolás Maduro por fuerzas especiales norteamericanas no ha implicado, per se, la caída del régimen. Tampoco ha impactado en los mercados, particularmente el del petróleo. La reconstrucción de esta industria, más allá de los objetivos manifestados por Trump, tiene un largo y difícil recorrido por delante.
Episodio 245 - La Fed en modo expansivo
Se decía que este recorte de tasas por parte de la Fed sería "hawkish". Pues no. Resultó muy "dovish", a nuestro gusto. Pero la renta variable lo celebra y, mientras dure, brindemos por ello.
Episodio 244 - Revisando los fundamentos
Las ganancias reportadas por las empresas que integran el S&P 500 durante el tercer trimestre confirman nuestra visión optimista sobre el mercado accionario norteamericano, en un horizonte de doce meses
Episodio 243 - La libertad sigue avanzando, "sin reservas"
El espaldarazo que recibió el gobierno de Javier Milei tras las recientes elecciones legislativas en Argentina han traído calma al mercado financiero. Subsiste, sin embargo, el problema del bajo nivel de reservas que señalamos en un podcast anterior (episodio 238) y que sigue siendo el talón de Aquiles para la macroeconomía del vecino país.
Episodio 242 - Más gasolina, Jerome
La Fed resolvió reducir nuevamente la tasa de política monetaria, continuando una secuencia que cada vez luce con fundamentos menos económicos y más políticos. Por el momento, los mercados agradecen la gentileza.
Episodio 241 - China y EEUU reanudan su disputa comercial
En un ida y vuelta en el que ya cuesta identificar la provocación y la represalia, las desavenencias comerciales entre China y EEUU volvieron a agudizarse. El mercado reaccionó negativamente. Consideramos, de todos modos, que esto confirma la tónica de un mercado volátil pero con fundamentos ascendentes.
Episodio 240 - Shutdown
El cierre de diversas oficinas federales en los Estados Unidos como consecuencia de la falta de acuerdo parlamentario revela un trasfondo más serio: la insostenibilidad de la trayectoria de la deuda pública de Estados Unidos.
Episodio 239 - Y la Fed bajó la tasa de interés
Tras una reunión del Comité de Política Monetaria en la que el presidente Trump hizo sonar a su vocero, se decidió reducir la tasa interbancaria en un cuarto de punto. Medida arriesgada, inspirada en la percepción de un mercado laboral débil (pero con una economía con consumo y actividad fuertes) pero que complica la convergencia de la inflación al objetivo.
Episodio 238 - La Libertad... ¿Avanza?
El duro revés para el sector político de Javier Milei en las elecciones en provincia de Buenos Aires pone un manto de dudas de cara a las legislativas de octubre, en las que sí se juega la continuidad de las reformas y la baja del riesgo país. Entretanto, seguiremos viendo volatilidad en las tasas de interés y al ministro Caputo arriesgando reservas. El avance de la libertad y la economía entran e
Episodio 237 - Lo que todos quieren
Ellos y ellas (nosotros, no) quieren que la Fed baje la tasa de interés. Contrariamente a la reacción que tuvo el mercado, el último dato de inflación no lo justifica. Pero, "querer es poder", dicen...
Episodio 236 - Viernes de locos
No se trata de la comedia de Disney, pero durante el pasado viernes 1 la Casa Blanca pareció poseída por un adolescente mosqueado. Y el mercado lo sintió.
Episodio 235 - Sin novedades en la Fed
La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo la tasa de interés interbancaria en el rango 4,25 - 4,50%, con el disenso de dos integrantes afines a Trump. Powell mantuvo el tono de "esperar y ver" transmitido en las decisiones anteriores.
Episodio 234 - ¡GENIUS!
La aprobación por parte del Congreso norteamericano de la ley regulatoria de los "stablecoins" abre las puertas a una nueva forma de competencia en el mercado de medios de pago. ¿Un cambio radical, o "para que todo siga como está"?
Episodio 233 - La Libertad Avanza, y la economía argentina también (por ahora)
Son muchos los logros de la administración Milei en su primer año y medio. Pero subsiste cierta incertidumbre por la fragilidad que todavía muestra la situación de reservas. Ese será un gran desafío para la segunda mitad del mandato.
Episodio 232 - La Fed en julio: ¿dejando de "esperar" y comenzando a "ver"?
La Reserva Federal de EEUU podría encontrar en julio motivos para reducir la tasa de interés y abandonar momentáneamente su "modo wait and see". Tarde o temprano, los efectos de la deflación china pueden obligarla a hacer un movimiento que, por la propia realidad estadounidense, no sería necesario.
Episodio 231 - El oro negro no reluce, pero está ahí.
Las perspectivas negativas sobre el precio del petróleo lucen exageradas, tanto por el lado de la oferta, donde los aumentos de producción de la OPEP compensan otras caídas y mayor consumo doméstico, como de la demanda, donde la recesión no termina de aparecer.
Episodio 230 - Nos descubrieron, por fin nos descubrieron
La calificadora Moody's disipó nuevamente el apetito de riesgo en los mercados tras anunciar una reducción en la calificación de la deuda soberana de EEUU, confirmando decisiones similares que en la última década tomaron sus competidoras S&P y Fitch. La decisión hace que se ponga atención sobre un hecho que todos saben pero que los precios no reflejan: la trayectoria de la deuda norteameri
Episodio 229 - Powell, el paciente
Un flemático Jerome Powell apareció esta semana anunciando el mantenimiento de la instancia de política monetaria en los Estados Unidos. Su "paciencia" contrasta favorablemente con la ansiedad de los agentes de mercado y la habitual agresividad del presidente Trump.
Episodio 228 - Día de la Liberación
El "Liberation Day" de Donald Trump resultó ser todo lo contrario para el comercio mundial y los mercados de acciones se lo tomaron muy mal. Las palabras "recesión" e "inflación" están en el aire, pero consideramos exagerada la reacción del mercado.
Episodio 227 - Tendencias sí, palabrería no.
El último mensaje de la Fed coincide con nuestro diagnóstico, ya adelantado en informes anteriores, sobre la transitoriedad de los efectos de los aranceles sobre la inflación y la actividad a corto plazo.
Episodio 226 - Un Trump-olín de incertidumbres afecta al mercado accionario
El temor de que la política arancelaria de la administración Trump afecte negativamente a la economía de ese país, algunos indicadores recientes que revelan cierta debilidad de esa economía y las dudas sobre el crecimiento futuro de las "7 magníficas" han hecho retroceder al S&P 500 de su máximo histórico. Estimamos que es un hecho transitorio, en un contexto de mucha volatilidad.
Episodio 225 - Y la Fed se apuró, nomás
La inflación en Estados Unidos siguió mostrando rigidez en enero, confirmando que las reducciones de tasa de interés por parte de la Fed en el último tramo de 2024 fueron demasiado rápidos, demasiado pronto.
Episodio 224 - Aranceles: el lado oscuro de Trump 2.0
Las medidas arancelarias anunciadas por la Casa Blanca contra Canadá, México y China son negativas para el desempeño de la economía mundial y de los propios EEUU. Así lo está visualizando el mercado y de allí su reacción negativa inicial.
Episodio 223 - Más allá de Trump 2.0
Si bien la llegada de Trump al gobierno norteamericano ha generado mucha expectativa en los mercados, lo cierto es que en los próximos meses los temas dominantes seguirán siendo los que caracterizaron 2024: crecimiento e inflación en EEUU y la resolución de la crisis inmobiliaria en China.
Episodio 222 - Powell dejó un mercado en llamas
La Fed decidió reducir la tasa de interés, pero su lenguaje fue como si la hubiese subido. Con la nueva perspectiva de sólo dos recortes más en 2025 (si acaso), el mercado lo tomó a mal. El péndulo de riesgos entre actividad e inflación vuelve a moverse.
Episodio 221 - Tristeza
El Banco Central de Brasil no logra revertir la depreciación del Real, en un contexto de grandes dudas sobre la situación fiscal, agravado por el estado de salud del Presidente.
Episodio 220 - El Cisne Negro
No intentamos hacer una burda remake a las que Hollywood nos tiene acostumbrados, sino hablar de algunos acontecimientos aparentemente extraños, potencialmente catastróficos y que, ocurridos, solemos decir "¿cómo no los vimos venir?"
Episodio 219 - Cuidado con los cambios de senda
Trump, Fed, China... son varios los cambios políticos y económicos que se avecinan en los próximos meses. Y estos cambios de senda, especialmente sin uso de señalero, pueden ser peligrosos para la economía y los mercados.
Episodio 218 - No landing (for dovish men)
No hay elementos para pensar que la economía norteamericana vaya a entrar en una recesión en el corto plazo, por lo que las perspectivas de recortes de tasa de interés lucen adecuadas. Las "palomas" deberían volver al nido y estar alertas a que los riesgos puedan no estar en la actividad económica, sino en la inflación.
Episodio 217 - La "bazuca" oriental
La nueva "bazuca" económica china tiene dos problemas: alcance y dirección. Si bien el gobierno ha reconocido la falta de incentivos de los consumidores a gastar más, no se visualiza todavía una solución específica y suficiente para el mercado inmobiliario.
Episodio 216 - Recalibrando
La Fed se ha puesto en modo de "recalibración" de su política monetaria. Considera que el balance de riesgos ha pasado hoy a la necesidad de preservar la economía de un deterioro del mercado de trabajo, con una inflación que converge a la meta buscada. Pero los próximos movimientos siguen siendo dependientes de los datos, lo que en algún momento puede decepcionar a los agentes de mercado
Episodio 215 - Setiembre
Este setiembre puede dar razón a quienes, sin mucho fundamento, le atribuyen un efecto negativo sobre los mercados. Es que las expectativas sobre la próxima decisión de política monetaria de la Fed han puesto una vara muy alta y es muy probable que lo que se decida y diga resulte decepcionante.
Episodio 214 - La Casa del Dragón está fría
La economía china no da muestras de recuperación pese a los estímulos oficiales. El gigante asiático constituye el principal factor deflacionario y uno de los pocos justificativos (por no decir "el único") de un próximo recorte en las tasas de interés por parte de la Fed.
Episodio 213 - Resultados de empresas en Q2 alcanzan máximo histórico
¿Y hablan de recesión? Los datos de ganancias de las empresas del S&P 500 deberían sacar a los pesimistas del tablero, sobre todo cuando las proyecciones indican nuevos récords de resultados para los próximos trimestres.
Episodio 212 - Hay gente que cree en fantasmas
El fantasma de la recesión (en Estados Unidos) ha vuelto a rondar. Y algunos en el público (nunca faltan en las películas de terror) se pusieron a chillar. Pero tranquilos: es sólo una película.
Episodio 211 - Lula gasta, tiembla el Real
El pronunciado deterioro de las cuentas públicas brasileñas en el último año, sumado a cambios en la conducción del Banco Central que el mercado percibe como más permeables a la influencia del gobierno de Lula, han generado una presión sobre la moneda brasileña, que acumula una devaluación de casi 10% en lo que va del año.
Episodio 210 - Argentina: mejor, pero no saludable
Pese a las mejoras en la gestión fiscal y monetaria, la economía sigue siendo vulnerable a inconsistencias en el programa económico, enfrentamientos políticos y una situación regional que el gobierno de Lula ha contribuido a enrarecer.
Episodio 209 - Le jour de gloire est passé
La movida del presidente Macron de llamar a elecciones parlamentarias anticipadas puede dejar más convulsionada no sólo la política, sino también la economía francesa.
Episodio 208 - Bancos centrales: más de lo mismo
Pese a que la decisión del Banco Central Europeo de bajar 0,25% sus tasas de referencia parecía inaugurar una nueva era en la política monetaria internacional, todo quedó en agua de borrajas tras el mensaje de la Fed: seguimos "data dependent" y sin compromisos sobre cuándo y cuánto recortar tasas.
Episodio 207 - La rosa de cobre
El oro rojo brillará con luz propia en los próximos meses, de la mano de la transición energética.
No es tan clara la perspectiva en el resto de los commodities: tras la fuerte caída de 2022-2023, ha llegado una "volátil estabilidad", valga la contradicción.
Episodio 206 - Buena temporada de resultados en Q1
El primer trimestre de 2024 terminó con un balance positivo en materia de resultados de empresas, ratificando la fortaleza de la economía norteamericana y dando sostén a la evolución positiva de la renta variable en los últimos meses.
Episodio 205 - Despacito...
¿Es tiempo de alargar duración en los instrumentos de renta fija? Cuidado, porque si bien pueden venir buenas noticias sobre inflación en Estados Unidos en los próximos dos meses, los riesgos a mediano plazo siguen apuntando a una inflación persistente, por encima de los objetivos de la Fed.
Episodio 204- Las acciones les ganan...
Con resultados aceptables y una política monetaria que aprieta pero no estrangula, las acciones siguen desafiando la gravedad. ¿Por cuánto tiempo?
Episodio 203 - Fed, economía y mercados: una puesta a punto
Los mercados accionarios han corregido la exagerada caída de dos años atrás. ¿Qué cabe esperar desde ahora?
Episodio 202 - El oro negro todavía reluce
Factores de oferta y demanda coadyuvaron al reciente repunte del precio del petróleo. Además, algunos pueden estar presentes de manera duradera.
Episodio 201 ¿Y si resulta que el rally accionario lo está facilitando la Fed?
Parece contradictorio que con un lenguaje antiinflacionario la política monetaria en EEUU esté resultando, de hecho, expansiva. Pero no hay duda que hay condiciones de abundante liquidez que sostienen valuaciones que, considerando otros factores, pueden tener pies de barro.
Episodio 200 - En el Año del Dragón, China se congela
Los problemas del sector inmobiliario chino ponen en duda la reactivación de esa economía en 2024. ¿Deberán los bancos centrales de Occidente lanzar el fuego del que parece carecer este afónico dragón?
Episodio 199 - No te apures, Carablanca
Como un jinete tranquilizando a su caballo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, le ha dicho a los mercados, respecto de una posible rebaja de los tipos de interés en marzo, "todavía no".
Episodio 198 - Escucha lo que quieres, no lo que digo
El mercado ha reaccionado con euforia tras la última reunión de la Fed, pero... ¿se dijo realmente lo que el mercado creyó o quiso oir?
Episodio 197 - Ganancias: balance del Q3
Los resultados de las empresas norteamericanas que integran el S&P 500 superaron ampliamente las expectativas en el tercer trimestre, pero no alcanzan para justificar el reciente "rally" del mercado accionario
Episodio 196 -Son los datos, estúpido
Tras la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, el mercado ha vuelto a escuchar lo que quiere oír y no lo que el funcionario dice. Lo concreto es que la Fed sigue siendo "dato-dependiente", que no es capaz de asegurar si se ha ido lo suficientemente lejos en la contracción monetaria y que no hay perspectivas de recortes de tasas en el futuro previsible.
Episodio 195 - Inflación y tasas de interés: recapitulando
Los datos más recientes de la economía estadounidense confirman que es prematuro pensar en que las tasas de interés bajen de aquí a un año.
Episodio 194 - Argentina, o el eufemismo del caos
Argentina se encamina a un descarrilamiento macroeconómico en 2024 del que podrá emerger en 2025 a partir de una excepcional combinación de calidad de gestión, confianza, respaldo político y suerte.
Episodio 193 - "Higher for longer"
Esta ominosa expresión ha afectado el ánimo de los "market-makers" en la última semana. Finalmente, parecen estar despertando a una realidad muy distinta de la que se habían acostumbrado en la década pasada.
Episodio 192 - Preparándose para una macroeconomía "ochentosa"
Los mercados van adaptándose a que inflación y tasas de interés más altas que lo que fue costumbre en la década pasada son fenómenos que llegaron para quedarse. Pero en una economía que recuerda más a la de "los ochenta", también hay oportunidades de inversión.
Episodio 191 - Por qué no podemos esperar mucho de la economía China en 2023
"Problemas en la industria de la construcción y baja confianza del consumidor influyen negativamente en el desempeño macroeconómico de China"
Episodio 190 - ¿Pesimistas? ¡¡Buuuh!!
Con un 60% de avance en los reportes de ganancias de las empresas norteamericanas, los resultados han dejado en ridículo las absurdamente pesimistas proyecciones de los analistas de Wall Street. Es cierto, sin embargo, que hay una caída en las ganancias respecto al año anterior, aunque concentrada en el sector de energía (que había sido la estrella de 2022)
Episodio 189 - Fed: los mercados no saben leer
La decisión de la Fed de subir 0.25% la tasa de política monetaria y su interpretación de la coyuntura económica fue leída en forma errónea en el mercado, acentuando un rally que tiene, a mediano plazo, pies de barro
Episodio 188 - Bancos en EEUU: bien, por ahora
"Los resultados de los bancos norteamericanos en Q1 fueron, en general, mejores a lo esperado y los márgenes de intermediación financiera han mejorado, a impulsos del crecimiento del crédito y suba de tasas de interés. Pero datos recientes de la evolución del crédito pueden alterar esa perspectiva de cara al tercer trimestre del año"
Episodio 187 - Como bulldogs bajo la alfombra
El motín del grupo Wagner en Rusia hace improbable un final militar cercano para la guerra de Ucrania, pero deja incertidumbres sobre reacciones desesperadas por parte de Vladimir Putin
EPISODIO 186 - Value style with a vengeance
Distintos indicadores sugieren un mejor desempeño del estilo "growth" vs el "value" en lo que va de 2023. Pero eso puede cambiar, en términos relativos, en el segundo semestre.
Episodio 185 - Una pausa... y luego volvemos
La Fed se ha tomado un respiro en el proceso de suba de tasas de interés, que habrá de retomar un camino alcista en la medida que la inflación sigue mostrándose pervasivamente alta
Episodio 184 - Petróleo: perspectiva de estabilidad, más allá de ruidos geopolíticos
Tomando en cuenta factores de oferta y demanda, el petróleo ya debería haber asimilado, con su reciente caída, las expectativas de recesión en la economía mundial.
Episodio 183 - No den por muerto al dólar
El dólar se ha debilitado recientemente frente a las principales monedas del mundo, pero lo que cabe esperar para el resto del año es un comportamiento mixto.
Episodio 182 - Una mirada agridulce de la temporada de ganancias
Los resultados de Q1 2023 tuvieron una sorpresa positiva del orden del 7%, pero comparando contra expectativas excesivamente pesimistas.
Episodio 181 - De discusiones "bizantinas" a "americanas"
Otra vez está sobre la mesa el problema del tope de deuda en Estados Unidos, una discusión política intrascendente que dejará sin resolver los problemas fiscales de fondo en ese país.
Episodio 180 - Fed: pausa... sí, pero quizás no
Pese a cierto matiz en el lenguaje, la Fed sigue insistiendo en señalar que lo de la inflación no es un problema terminado. Si alguien quiere ver aquí una señal de baja de tasas, pues puede ir por lana y volver trasquilado.
Episodio 179 - ¿Se viene el "Massazo"?
Argentina va quedándose con pocas opciones para salir del marasmo económico actual. Una fuerte devaluación es inevitable; la cuestión es evitar un nuevo default de la deuda pública y una crisis financiera.
Episodio 178 - Después de la tormenta, vuelven los viejos temas
Los problemas de liquidez en el sistema bancario estadounidense comienzan a revertirse y todo indica que en la próxima reunión de la Fed volverá a estar sobre el tapete cuánto y por cuánto tiempo subirá la tasa de interés.
Episodio 177 - Rumbo financiero desconocido
Una imagen poco clara muestra el sistema financiero global, debido en buena medida a errores, titubeos y virajes abruptos de los diversos supervisores responsables. No es, ni mucho menos, la crisis de 2008, pero no hay margen para errores.
Episodio 176 - En terreno negativo
Las ganancias de las empresas del S&P 500 tuvieron una variación negativa en el cuarto trimestre de 2022, por primera vez desde los peores momentos del Covid. Siguen siendo mejor que lo esperado por los analistas, pero algunos sectores deben ser estudiados con cuidado.
Episodio 175 - Inflación: Era difícil bajarla, nomás...
Los datos de inflación de las últimas semanas desilusionaron a quienes, con poca historia y menos teoría, esperaban un desenlace rápido para este problema en los países desarrollados.
Episodio 174 - India: ¿el próximo destino de los flujos de inversión internacionales?
La India desplazará este año a China como el país más poblado del planeta. Si supera sus fuertes debilidades internas, tiene cartas como para aproximarse al rol de superpotencia económica en la próxima década
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